国寿安保安悦纯债一年定开债券发起式财报解读：份额微降0.29%，净资产增长1.16%，净利润大增72.03%，管理费上涨65.48%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，国寿安保基金管理有限公司发布国寿安保安悦纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润与管理费等关键指标均发生了显著变化。这些变化不仅反映了基金的运作成效，也为投资者提供了重要的决策参考。

主要财务指标：盈利增长显著

本期利润大幅提升

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为146,747,428.34元，相较于2023年的85,304,343.96元，增长了72.03%。本期加权平均净值利润率为4.10%，本期基金份额净值增长率为4.18%，显示出较好的盈利能力。

期末数据稳中有升

期末可供分配利润为90,297,248.97元，较2023年末的67,784,559.20元增长33.21%。期末基金资产净值为3,592,332,577.23元，较2023年末的3,551,141,111.50元增长1.16% ，表明基金资产规模稳步扩大。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩基准对比

2024年基金份额净值增长率为4.18%，而业绩比较基准收益率为4.98%，基金未能跑赢业绩比较基准。过去三年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率也存在一定差距，反映出基金在投资策略和资产配置上可能存在优化空间。

累计净值增长率变动

自基金合同生效日2021年11月3日至2024年12月31日，基金份额累计净值增长率为11.61%，显示出基金在长期运作中实现了一定的增值，但仍需关注与业绩比较基准的差距。

投资策略与业绩表现：债市波动中寻求机会

投资策略分析

2024年宽货币、稳增长环境下，债市延续趋势性牛市，但也经历了多次波动。基金采用期限匹配下的主动投资策略，包括类属资产配置、期限结构、久期调整等策略。在市场波动中，基金积极调整投资组合，如在四季度，债市经历赎回冲击后快速修复，基金抓住降准降息预期支撑叠加收益率低位的机会，布局长债、超长债，实现了一定的收益。

业绩表现归因

尽管基金在复杂的市场环境中努力调整策略，但仍未跑赢业绩比较基准。这可能与市场波动加剧，机构赎回行为放大市场短期波动有关。同时，在利率债与信用债分化行情中，基金的资产配置调整可能未能及时适应市场变化。

管理人展望：关注债市风险与机会

管理人认为，2025年债市面临低利率、低期限利差、低息差的大环境，资金面波动加大，收益率曲线过度平坦积累了一定风险。不过，考虑到稳增长环境下宽货币的定调未发生趋势性逆转，等待一轮风险释放后债市将重新具备配置价值。投资者需密切关注管理人在新环境下的投资策略调整，以及对风险的把控能力。

费用分析：管理费、托管费增长

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为10,731,684.31元，较2023年的6,485,367.91元增长65.48%。基金管理费按前一日的基金资产净值的0.30%的年费率计提，管理费的增长与基金资产规模的扩大有一定关系。

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,577,228.07元，相较于2023年的2,161,789.24元增长65.48%。基金托管费按前一日的基金资产净值的0.10%的年费率计提，托管费的增加同样与资产规模相关。

交易费用与投资收益：债券投资主导

应付交易费用与交易费用

2024年末应付交易费用为74,025.27元，较上年度末的55,136.74元增长34.26%。交易费用方面，2024年为96,650.00元，2023年为43,325.00元，增长123.08%，反映出基金交易活跃度有所提升。

股票与债券投资收益

基金不投资股票，债券投资收益是主要来源。2024年债券投资收益为158,055,153.06元，其中债券投资收益——买卖债券差价收入为17,320,657.07元，而2023年买卖债券差价收入为 - 6,021,158.16元，表明2024年在债券买卖操作上取得了较好的收益。

关联交易：无重大异常

本基金于本报告期及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行交易，也无其他重大关联交易事项。不过，在与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易中，2024年与邮储银行的基金正回购交易金额为260,110,000.00元，利息支出为42,282.26元，较2023年的2,196,224,000.00元与194,508.85元大幅减少，显示出交易规模的变化。

投资组合：债券占据主导

资产配置情况

报告期末，固定收益投资占比90.41%，金额为3,970,949,951.01元，其中债券投资为3,970,949,951.01元。买入返售金融资产占8.88%，银行存款和结算备付金合计占0.71%，其他各项资产占0.00%，资产配置以债券为主，符合债券型基金的特点。

债券投资明细

从债券品种来看，金融债券占比79.62%，金额为2,860,109,040.53元；中期票据占18.59%，金额为667,990,937.80元；企业债券占5.41%，金额为194,293,337.53元。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，24中证G6占比6.68%，24汇金MTN002占比6.56%，显示出基金在债券投资上的集中度。

基金份额持有人结构：机构主导，份额微降

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为226户，户均持有的基金份额为15,351,874.70份。机构投资者持有份额为3,469,523,682.42份，占总份额比例100.00%，表明基金主要由机构投资者持有。

份额变动情况

报告期内，基金总申购份额为276.91份，总赎回份额为10,003,150.32份，导致期末基金份额总额为3,469,523,682.42份，较上年度末减少0.29%，显示出基金份额的净流出。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到100%的情形，可能存在大额赎回风险，导致基金净值波动，且赎回后可能使基金规模大幅减小，影响基金正常运作。
2. 市场风险：2025年债市面临低利率、低期限利差等风险，收益率曲线过度平坦可能引发长端利率调整，基金净值可能受到市场波动影响。
3. 信用风险：尽管基金管理人通过多种方式控制信用风险，但债券发行主体如工商银行、华夏银行等在报告编制日前一年内曾受到不同程度处罚，仍需关注信用风险对基金资产的潜在影响。

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